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  AHP得分——剔除流动性溢价因素后，安培龙2.38分，位于总分的32.3%分位。

  安培龙于2023年11月29日招股，将在创业板上市。（慧博投研资讯）剔除流动性溢价因素后，我们测算安培龙AHP得分为2.38分，位于非科创体系AHP模型总分32.3%分位，处于上游偏下水平。考虑流动性溢价因素后，我们测算安培龙AHP得分为2.95分，位于非科创体系AHP模型总分的46.2%分位，处于上游偏上水平。假设以90%入围率计，中性预期情形下，安培龙网下A、B两类配售对象的配售比例分别是：0.0292%、0.0232%。以热敏电阻及温度传感器为基本盘，压力传感器为第二曲线，深耕氧传感器及芯体。安培龙已形成热敏电阻及温度传感器、氧传感器、压力传感器三大类产品线，包含上千种规格型号的产品，实现进口替代并参与国际竞争。产品应用于家电、通信及工业控制领域，并逐步扩展至在汽车、光伏、储能、医疗等领域。公司计划未来在热敏电阻及温度传感器领域积极开辟新应用领域的同时拓展成熟应用领域的市场占有率，氧传感器及芯体作为长期储备，压力传感器成为未来几年的战略产品。

  热敏电阻及温度传感器：性能对标全球领先厂商，绑定头部客户，构筑稳固基本盘。2022年，热敏电阻及温度传感器全球市场规模78亿美元，中国市场规模184亿元。公司自主掌握全产业链，具有突出的技术开发及规模化产业转化能力，产品关键性能指标接近全球领先厂商，且具备本土化优势。合作美的、海尔智家、雀巢咖啡、松下等国内外知名家电品牌，取得华为、比亚迪等客户在新能源汽车、光伏、储能等新兴领域订单。报告期内，公司产品占全球消费类领域市场占有率约2%，2020-2022年国内市占率5%。

  氧传感器：从国际市场和前装市场切入，发力国内和后装市场。2022年，全球氧传感器市场规模350-500亿元，中国为50-70亿元。公司实现关键材料国产化，产品主要使用在于汽车、摩托车，逐步进入家电、医疗等领域，与中东区域领先汽车零部件企业克鲁兹的合作，为海尔智家等客户的烤箱产品配套。未来，公司将借助汽车零部件国产化的趋势，力争实现在国内市场的销量突破，重点深耕后装市场，加大在家电产品的应用。

  汽车压力传感器：打造第二增长曲线，覆盖低、中、高压全量程。2022年，全球及中国压力传感器汽车电子领域的市场规模分别达到500亿元以上、197亿元，公司国内市占率1.3%。公司实现陶瓷电容式压力传感器规模化应用，开发出适用于新能源汽车的温度-压力一体传感器，产品配套应用于汽车发动机、商用车刹车系统，新能源汽车热泵、商用空调等场景；未来量产的MEMS压力传感器大多数都用在汽车发动机、刹车、尾气处理系统等气压测量场景；正在开发硅微熔压力传感器，大多数都用在汽车ABS刹车、ESP车辆稳定、发动机高压共轨、汽油机直喷系统。通过上述压力传感器的开发，公司将成为覆盖低、中、高压全量程的少数压力传感器企业之一。

  业绩规模、复合增速低于华工科技；毛利率水平较高，持续投入研发。2020年-2023年H1，公司营收、归母净利，以及二者2020-2022年CAGR皆低于华工科技；综合毛利率分别是35.26%、29.56%、33.34%、31.19%，明显高于华工科技；投入资金研发改进MEMS压力传感器和氮氧传感器等新产品线年研发费率高于华工科技。

  风险提示：安培龙需警惕部分产品在美的集团供货份额一下子就下降、氧传感器产品的收入及毛利率大幅度地下跌、现金短缺及无法及时偿还到期债务、存货余额较高等风险。

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